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造纸印刷包装:关注增长明朗且估值低廉的公司

发布时间:2019-10-09 19:51:38 编辑:笔名

造纸印刷包装:关注增长明朗且估值低廉的公司 2012-0 -07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

纸种盈利出现暂时性分化上周浆价有所反弹,其中进口针叶浆均价为5,18 元/吨,较前周的5,100元/吨上涨了1.6%;阔叶浆均价为4,650元/吨,较前周的4,475元/吨上涨了 .9%;而各类废纸价格与上周基本持平。由于今年前三个季度全球新投产浆厂较少,在需求不发生显著变化的前提下,我们判断年内多数时间内浆价将缓慢上升,但平均值难以达到上年水平。

以木浆为主要原料的各类纸种本周价格依然低位运行,而以废纸为主要原料的新闻纸和工业包装纸价格受成本影响仍维持在较高水平。

我们以纸价与原料价格的比值大致反映纸种的毛利率。在两个月原料库存假设下,上周双胶纸该比值继续上升,铜版纸和白卡纸走平,而新闻纸与工业包装纸下降,显示双胶纸的盈利能力正在增强,而其他纸种仍受供需不利的制约。基于此,我们短期可以看好以文化纸为主要产品的公司,包括博汇纸业和岳阳林纸。

家居行业仍受房地产销量不利影响受调控影响,国内房地产销售面积自去年中期以来增速逐步下滑,个别地方政府出台的有关刺激刚需等政策被屡次叫停,显示中央调控政策的坚定。预计家居行业受该政策的影响将逐步得以显现。

维持“谨慎推荐”评级,重点关注成长明朗且低估值的公司维持轻工行业“谨慎推荐”的评级,其中包装印刷及文教体育两子行业评级为“谨慎推荐”,家居及造纸两子行业为“中性”。

我们建议的投资组合为:

永新股份:成本下降及需求稳定令业绩增长明朗;定向增发已获发审委批准;东港股份:年内项目发挥效益预期促进盈利增长加快;劲嘉股份:需求稳定;新收购公司年内业绩贡献预期增加;博汇纸业:文化纸景气短期上升;估值低廉。

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