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银河证券:汇丰PMI继续回落

发布时间:2019-10-09 16:26:41 编辑:笔名

银河证券:汇丰PMI继续回落 2014-02-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

2月汇丰PMI初值下降1.2个百分点至48.3%,创七个月新低。新订单和生产指数纷纷降至48.1和49.2,为近7个月来首次落入收缩区域。采购量和产成品库存也开始减少,企业生产意愿下降,短期经济增长动力继续减弱。

上周央行重启正回购,货币市场短期利率仍未止跌,隔夜利率跌幅最深。

票据市场上,主要地区6个月票据直贴、转贴利率回落25个基点,周五有所企稳。长短期国债收益率分化持续,1年期固定利率国债收益率继续下降,而3年期以上国债收益率均有所企稳。

春节前后央行的操作属季节性微调。预计3-5月份经济将在资金面趋紧和增长趋缓之间艰难平衡。因为3-5月是今年债务到期高峰,对流动性的需求较为迫切。若届时美国天气好转,经济数据出现超预期表现,那么不排除市场对美国退出QE的预期再度加强,从而恶化外围流动性条件。而从物价角度而言,3-5月CPI翘尾升至2%以上,货币政策受到一定制约。这意味着,如果1月企业融资继续用于扩张投资,那么不但会加大通胀压力,资金供需的矛盾也会更加突出。但如果1月融资需求多是借新还旧,经济增速放缓,那么实体经济资金需求的下降,将有助于缓解资金供需的紧张。

18日李克强总理在省部级主要领导干部学习贯彻十八届三中全会精神全面深化改革专题研讨班上作报告时称要“注重利用增量带动理顺利益关系”。央行2014年信贷政策工作意见正是对如何“用好信贷增量”的具体指导。在流动性总量保持稳健的背景下,要提高资金对实体经济的支持力度,一方面要通过改革、通过金融创新盘活存量资产,一方面短期也需要信贷政策的协调配合,促进经济结构调整,支持战略性产业的发展。

春节过后,需求回落,物价相应下降。春季期间大幅上涨的蔬菜价格相应回落,商务部显示蔬菜价格显示蔬菜平均价格下跌3.4个百分点,蔬菜批发价格走势打破往年元宵节前后菜价一般稍有抬头的规律,菜价下滑。猪肉价格下跌1.7个百分点,猪肉价格仍处于下跌通道。从搜猪网数据来看,上周全国生猪市场保持平稳,猪粮比价已连续4周处于5.5.:1的中度亏损线以下。当前猪价已经连续第4周低于6元/斤,但此低价位可能只是刚刚开始,2014年饲料、种猪、商品猪行业经营难度增加。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下跌0.59个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.18个百分点。

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