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房地产行业2014年度投资策略无论如何地

发布时间:2019-11-26 23:35:03 编辑:笔名

  房地产行业2014年度投资策略:无论如何地产都会陪你到最后一支舞

  投资要点:

  当我们研究具备投资属性的行业时,一个最核心的问题就是区分该行业是否处于泡沫状态。这是因为研究泡沫的理论框架与非泡沫行业有着本质区别。

  互联等技术泡沫或者郁金香等局部泡沫不同,地产泡沫一旦产生就会具备绑架经济的能力(有关地产泡沫如何绑架经济的更详尽论述,请见报告《好的泡沫与坏的泡沫--超配房地产应当成为我们的习惯性动作》)。即在扩张期不停地吸取经济养分,挤压其他行业的生存空间,迫使经济空心化。在收缩期拖垮整个经济, 制造出任何政府都难以承受的经济危机。

  我们从海量数据中挖掘出一个非常稳定的现象,全部地产泡沫无一例外地破裂于加息通道。从这个维度看,中国地产的泡沫化进程似乎还没有完结。中国的债券市场正在发生国债收益率曲线平坦化的现象,这意味着中国地产有可能在三年之内走完全部的生命旅程。但同时令人困惑的是,海外市场债券市场的收益率曲线异动皆发生于加息通道,而中国债券市场的乱象则源于央行的窗口指导。所以说,中国地产泡沫未来如何演化,央行未来的动向与政策目标将变得极端重要。从目前的政治、经济环境看,央行在危机关头,修复债券市场防止危机出现的概率要大于主动制造危机的概率。所以,现在开始看空中国房地产市场,无论对买方、卖方而言都不是一种明智的选择。

  我们对行业基本面的判断是,地产市场会四平八稳,各项指标由于基数效应的影响会出现同比增幅放缓的迹象,但是地产行业基本面整体向上的趋势不会被打断。

  在行业走势上,我们认为明年地产行业具备超额正收益是大概率事件,而在一季度的绝对收益也应当较为客观,但能否走出贯穿全年的绝对收益行情,需要进一步观察央行对于债券市场的态度与具体政策。

  在选股策略上,考虑到市场走势可能会向行业基本面回归,同时市场自身也存在着风格转换的内生需求。所以我们继续建议投资者规避过度持有和过度估值的公司, 维持下半年以来一线龙头推保利,二线蓝筹推深振业,中小市值公司推信达地产的投资建议。

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